中金：维持IFBH“跑赢行业”评级 方针价降至19

　　按照公司业绩预告，2H25公司净利润同比-51%~-41%至768万美元~934万美元，净利率同比下降9。3ppt~11。3ppt至9。2%~11。2%。2H25泰铢兑美元升值，该行估计公司毛利率仍然延续了1H25的下滑趋向。该行估计发卖及分销费用率也遭到了外汇波动的负面影响，2H25有所上升。因为公司委任Innococo品牌大使、推出产物促销勾当，但Innococo收入下滑较多，以致2H25营销开支费用率上升。行政费用方面，该行估计2H25环比1H25有所节流，次要系上市开支费用削减。该行估计跟着公司后续采用金融东西应对外汇波动，利润率改善。合作加剧风险，产质量量和平安问题，发卖渠道依赖风险，汇率波动风险，对单一产物、单一市场依赖、新品扶植不及预期的风险。

　　公司发布2025年业绩预告，估计全年净利润同比-27%~-32%至2265万美元~2432万美元，经调整净利润(不包含上市开支等费用)同比-25%~-20%，略低于该行的预期。